四大国产女装半年考：上半年业绩看懂“朗姿、歌力思、地素、锦泓”的战略得失，未来谁可以领跑？

朗姿股份LANCY

在国内女装行业同质化竞争激烈、大众女装内卷严重、库存压力居高不下的行业环境下，朗姿能够长期站稳本土高端女装第一梯队，历经二十余年稳定发展，成长为A股上市的泛时尚集团，核心不是单纯依靠款式营销，而是精准卡位赛道、深耕高净值客群、搭建多品牌矩阵、全渠道精细化运营，再通过跨界业务赋能客户生命周期价值，形成行业难以复制的综合壁垒。

2026年第一季度，实现营业收入16.09亿元，同比增长11.98%；归属于上市公司股东的净利润4933.95万元，同比下降49.40%；扣非净利润7448.77万元，同比增长1.65%。归母净利润与扣非净利润之间的显著差异，主要来自交易性金融资产公允价值变动及处置损益。公司毛利率为60.72%，同比提升1个百分点；经营活动产生的现金流量净额为1.63亿元。

朗姿股份由时尚女装、绿色婴童和医疗美容三大板块驱动。女装板块线上战略成效显著，2025年全年全渠道累计支付金额35.9亿元，同比增长35%。公司持续关闭低效门店、优化渠道布局，带动单店效率改善。婴童业务2025年实现收入9.36亿元，同比增长1.53%。医美板块方面，公司先后参与设立七支医美并购基金，基金整体规模可达28.37亿元，通过专业化收购和孵化医美标的推动业务规模持续提升。截至报告期末，公司总资产为84.32亿元。

朗姿精准卡位细分赛道，避开大众女装红海竞争，锁定本土精英女性空白市场。2000年前后，国内女装市场两极分化明显，低端女装主打性价比，款式跟风抄袭，竞争白热化；国际奢侈女装价格过高，版型偏向欧美女性身材，不符合国内中年精英女性身形特征，穿搭场景偏向正式晚宴，难以适配日常职场、商务社交、日常通勤等生活化场景。介于奢侈大牌和普通女装之间的本土中高端成熟女装赛道，存在明显市场空白。

朗姿精准捕捉这一机会，放弃年轻化流量女装赛道，将核心客群锁定28‑45岁都市高净值女性，主要为企业中层管理者、私营业主、公职精英。这类客群消费能力强，不盲目追逐网红款式，不在意短期流行，优先看重面料质感、版型合身度、着装气质，复购意愿稳定。

对比国际大牌，朗姿更贴合东方女性肩宽、腰腹、身形特点；对比普通女装，品牌格调高级稳重。在行业普遍做年轻化女装时，朗姿深耕成熟知性女装，提前占领消费者心智，形成“本土高端知性女装”的固有标签，避开低价内卷，长期维持60%以上的高毛利率，奠定盈利基础。

与此同时坚持版型与面料优先，打造产品差异化护城河，弱化短期潮流依赖。高端女装的核心竞争力不在于花哨设计，而在于剪裁、面料、工艺和穿着舒适度，这也是朗姿产品层面的核心优势。朗姿在北京、首尔、米兰设立三大设计中心，兼顾国际流行趋势与东方含蓄美学，坚持自主研发设计，减少照搬照搬爆款的模式。产品风格主打简约大气、低调轻奢，弱化夸张印花，主推大衣、西装套装、长款连衣裙、高级针织品类，适配职场商务、商务会客、晚宴聚会等重要社交场景。

歌力思

歌力思能够稳居本土轻奢女装第一梯队，和朗姿形成差异化竞争格局，核心逻辑区别于依靠跨界医美变现的模式。歌力思深耕时装主业，以国际化品牌定位、并购式多品牌矩阵、精准的产品风格塑造、一二线渠道深耕、精细化商品运营、数字化供应链管控六大核心优势，构建起时装集团化壁垒，走出一条本土女装国际化的发展道路。

歌力思2026年第一季度，实现营业收入7.44亿元，同比增长7.77%；归母净利润0.41亿元，同比增长0.14%；扣非归母净利润0.63亿元，同比大幅增长110.58%。扣非净利润的高增长主要来自毛利率提升和费用率下降的贡献。公司毛利率同比提升5.1个百分点至70.8%；经营活动产生的现金流量净额为1.91亿元，同比增长162.09%。报告期内公司完成对联营企业百秋尚美7.75%股份的转让。

分品牌来看，主品牌ELLASSAY一季度销售收入2.78亿元，同比增长3%；Laurel品牌收入1.41亿元，同比增长32%；IRO品牌收入1.57亿元，同比增长11%，其中IRO中国区收入增长32%；self-portrait品牌收入1.53亿元，同比增长13%。国内业务整体收入增幅达14.3%。门店方面，截至一季度末，ELLASSAY/Laurel/IRO/self-portrait品牌门店数分别为274/92/94/77家，较年初分别净减少10/4/3/1家；公司总门店540家，较年初净减少18家。

歌力思精准定位轻奢优雅赛道，塑造国际化本土女装调性，拉开与普通成熟女装的差距。国内高端女装主要分为两大风格路线，朗姿偏向稳重成熟商务风，主攻35‑45岁传统精英女性；歌力思精准避开同质化竞争，主打现代轻奢优雅风，核心客群锁定28‑40岁都市职场女性、年轻企业高管、都市白领精英。

这类客群审美更偏国际化，不喜欢过于厚重老气的款式，追求简约精致、轻商务穿搭，兼顾职场通勤、日常社交、轻聚会场景，看重设计氛围感与时装氛围感，对时尚敏感度更高。

品牌创立初期，歌力思便确立对标国际轻奢女装的发展方向，摒弃传统中式成熟女装的刻板印象，整体版型简约利落，线条柔和高级，弱化繁复装饰。在国内女装普遍偏保守老气的阶段，率先植入国际化审美，在消费者心智中建立“兼具东方温婉与西式简约”的标签。价格处于国际大牌和本土高端女装中间区间，既比进口轻奢性价比更高，格调又优于普通国产女装，精准卡位轻奢空白市场，长期维持65%以上稳定毛利率，奠定盈利基础。

地素时尚股份

在国内中高端女装赛道，朗姿主打成熟商务，歌力思侧重简约轻奢，地素精准切入艺术时尚风女装赛道，依靠差异化设计调性、分层式多品牌矩阵、轻资产运营、精细化商品管控、精准圈层营销，稳居本土时尚女装头部阵营。不同于传统成熟女装稳重保守的风格定位，地素走出一条设计师时装化的发展路线，凭借鲜明的品牌记忆点长期保持高于行业的毛利率。

地素时尚2026年第一季度，实现营业收入5.08亿元，同比增长6.20%；归母净利润1.01亿元，同比增长21.84%；扣非净利润0.78亿元，同比增长22.90%。公司毛利率同比提升1.1个百分点至77.5%；经营活动产生的现金流量净额为1.65亿元，同比增长144.06%。利润增速显著高于收入增速，主要来自新品销售占比提升带动毛利率改善，同时费用率管控得当。

分品牌来看，一季度DA品牌收入2.7亿元，同比增长12.4%；DZ品牌收入2.1亿元，同比增长4.6%；DM品牌收入0.2亿元，同比下降7.1%；RA品牌收入0.03亿元，同比下降71.7%。DA和DZ两大核心品牌在净关店的背景下收入仍实现逆势正增长。门店方面，截至一季度末，直营门店231家（较年初净增2家），经销门店553家（较年初净减11家）。分品牌来看，DA门店净关5家至424家，DZ门店净关4家至334家。

地素精准细分赛道，主打艺术化时装风格，和传统高端女装形成明显差异化。传统本土高端女装普遍偏向通勤正装，版型保守，设计中庸，追求稳妥不出错。地素避开成熟商务女装红海竞争，确立矛盾冲突美学的设计内核，主打个性时髦、兼具艺术氛围感的都市时装，核心客群锁定25‑40岁追求穿搭辨识度的都市女性、职场新锐、创意行业从业者、年轻企业中层。

这类客群不喜欢千篇一律的通勤装，既要适配日常职场，又希望穿搭自带高级辨识度，愿意为独特设计感付费，对小众时装接受度更高。

地素早期便确立时装化定位，弱化基础通勤款占比，在简约版型中融入拼接、特殊剪裁、复古元素、艺术印花，服装兼顾日常穿着与社交出片属性。朗姿、歌力思偏向稳重耐看，适合长期穿着；地素风格时髦先锋，每季款式话题性强，更容易形成穿搭传播。在消费者心智中，地素直接形成“设计师风格女装”标签，卡位中高端时尚女装空白区间，避开低价内卷，长期毛利率维持73%以上，高于多数本土女装品牌，盈利基础扎实。

锦泓集团

在国内中高端服装行业竞争激烈、行业周期波动明显的背景下，锦泓集团走出一条差异化集团化发展路径。不同于朗姿深耕成熟女装、歌力思并购海外轻奢、地素打造设计师时装的模式，锦泓依托内生高端女装打底、收购成熟流量品牌扩容、IP轻资产变现、非遗文化赋能、全渠道精细化运营、集团供应链协同六大核心抓手，构建高低搭配的多品牌格局，成功穿越服装行业周期波动。其成功逻辑可以从赛道布局、多品牌并购整合、IP商业变现、产品文化赋能、渠道优化、供应链集团协同六个维度展开分析。

锦泓集团2026年第一季度，实现营业收入10.75亿元，同比下降3.30%；归母净利润1.11亿元，同比增长24.47%；扣非净利润1.07亿元，同比增长21.29%。营收下降主要系服装品牌有所承压，而云锦及IP授权业务表现亮眼。财务费用大幅下降是利润增长的重要驱动因素之一；经营活动产生的现金流量净额为5216.04万元，同比下降67.15%。

分业务来看，Tennie Weenie品牌一季度实现营收8.44亿元，同比下降5.19%；VGRASS品牌实现营收1.73亿元，同比下降4.52%；云锦业务实现营收0.31亿元，同比增长27.35%；IP授权业务实现营收0.21亿元，同比大幅增长85.78%。公司自2024年下半年开始推行线下新店态变革。渠道方面，VGRASS品牌一季度直营店净关3家至129家，加盟店净关1家至43家。

精准划分双大赛道，实现成熟高端女装与年轻学院风错位布局，客群全覆盖。锦泓早期依靠本土高端女装VGRASS（维格娜丝）起家，精准卡位35‑48岁成熟知性女性市场。VGRASS主打修身简约的正装风格，侧重职场商务、重要社交场景，版型贴合东方中年女性身形，注重蕾丝、刺绣、垂感面料运用，依靠精致工艺打造高级感，对标朗姿直接竞争，深耕一二线高端百货商场，沉淀稳定的高净值会员，为集团提供长期稳健的现金流。

在高端女装增长趋于平缓后，锦泓避开成熟女装红海内卷，收购Teenie Weenie切入年轻学院风赛道，主攻20‑35岁都市年轻女性、学生群体。品牌以复古常春藤学院风为核心，小熊IP辨识度极高，风格休闲温柔，兼顾日常通勤、出游穿搭。两大主力品牌客群完全错开，VGRASS主攻高阶成熟市场，Teenie Weenie抢占年轻中端市场，形成一高一低的互补格局，既守住高端女装基本盘，又抓住年轻消费增量，有效分散单一赛道的市场风险。