准备赴港上市！
相信大家对零食很忙和赵一鸣零食一定不陌生，其门店遍布大街小巷，早已成为人们熟悉的“街角风景”。让人没想到的是，这两家大家熟悉的零食连锁店在去年合并成了鸣鸣很忙后，现在还准备赴港上市了！
2025年4月28日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司向港交所递交招股书，拟冲刺“量贩零食第一股”。
招股书显示，2024年鸣鸣很忙门店达14394家，覆盖全国28个省份，GMV达到555亿元，营收393.44亿元，年复合增长率达203%。
虽然招股书数据看似良好。然而深入分析，却存在一些值得关注的问题。
2022 – 2024年，鸣鸣很忙的毛利率分别为7.5%、7.5%和7.6%，净利润率分别为1.7%、2.1%和2.1%，经调整净利润率分别为1.9%、2.3%和2.3% 。
然而目前，沃尔玛、家乐福、大润发等超市的毛利率普遍在15-20%，像三只松鼠为代表的传统零售店2024年毛利率为24.25%。
鸣鸣很忙这样的盈利指标在零售行业中处于明显低位。
如此低的利润率意味着，鸣鸣很忙难以依靠单件商品的高额利润来积累收益，其利润增长几乎完全依赖于大规模的商品销售。
它的规模有多大呢？
数据显示，自2023年零食很忙与赵一鸣零食合并后，其扩张步伐不断加快。截至去年底，二者门店数量总和已达14394家！
这些门店如繁星般遍布全国28个省份，无论是繁华的东部沿海地区，还是充满潜力的中西部地区，都能看到鸣鸣很忙的身影。更值得一提的是，它实现了所有县级城市的全覆盖 ，哪怕是相对偏远的县城，消费者也能轻松找到鸣鸣很忙的门店。
从门店分布的密度来看，平均每几个县城就能有一家鸣鸣很忙，这种广泛的布局使得品牌的影响力大幅提升，极大地方便了消费者购买零食。同时，约58%的门店位于县城与乡镇，深入渗透下沉市场，精准定位消费群体，满足了广大乡镇消费者对高性价比零食的需求。
庞大的门店数量为鸣鸣很忙带来的规模效应也很显著。
在采购环节，它凭借巨大的采购量获得了高议价权，能够以更低的价格从全国优质厂家采购商品，进而将实惠传递给消费者，实现“不贵好吃高品质”的产品定位。
在供应链建设上，基于门店网络布局了36个仓库，通常门店周边300公里范围内均设有配套仓库，可实现门店下单后24小时内配送，高效的供应链体系不仅降低了运营成本，还确保了商品的新鲜度和供应的及时性。
但在规模庞大，加盟店众多背景下，鸣鸣很忙真的忙得过来吗？
规模增速下的力不从心
鸣鸣很忙为尽快打入下沉市场，采用加盟模式急速扩张，但是，随着门店数量的不断增加，市场逐渐趋于饱和，竞争也日益激烈。从2024年鸣鸣很忙的收入结构数据中，不难窥见其商业模式潜在的风险与挑战。
报告显示，鸣鸣很忙98.8%的收入均来自加盟商，涵盖商品销售与加盟服务费用两大板块，而自营门店的收入贡献仅占0.7%。这种高度集中的营收构成，如同将鸡蛋置于同一个篮子，暴露出两大核心问题：
一方面，加盟商经营状况的任何波动，都可能直接传导至公司业绩。一旦市场环境变化、区域竞争加剧或加盟商自身经营不善，极易引发连锁反应，导致门店经营下滑，进而影响商品采购量与加盟服务费收入，直接威胁企业的营收稳定性。
另一方面，过度依赖“加盟费+供货”的盈利模式，折射出企业核心竞争力的不足。单一的收入来源限制了利润增长空间，且难以建立长期可持续的竞争壁垒。
在市场竞争日益激烈的背景下，若无法培育多元化的盈利渠道、提升自营业务占比，鸣鸣很忙的盈利能力与抗风险能力将面临严峻考验，长远发展也将受到制约。
从其迅猛的扩张节奏来看，鸣鸣很忙加速布局的背后，或暗藏冲击资本市场的战略意图。
2023年11月零食很忙与赵一鸣零食完成合并后，企业开启“狂飙”模式，短短一年多时间门店数量便突破万家。
然而，这种超高速增长并非毫无隐患——急剧扩张不仅导致跨区域管理难度指数级上升，也对供应链响应速度、商品品控等环节形成巨大压力。
值得警惕的是，在门店规模快速膨胀的同时，鸣鸣很忙的闭店数据也在显著攀升。
数据显示，2024年1.9%的闭店率，已远超2022年的0.74%与2023年的0.67%，呈现出明显的上升趋势。
这组数据的变化，无疑为其高歌猛进的扩张之路敲响了警钟。
图片来源：新刊财经
若仅为冲刺上市而盲目扩张，却忽视门店运营质量与加盟商长期盈利能力，即便成功登陆资本市场，后续也将面临巨大风险。如今，随着门店数量急剧增长，企业对加盟店的管控已现力不从心之态，暴露出管理半径远超实际能力的困境。
透支品牌信任？
尽管鸣鸣很忙在食品安全管理上持续发力，不仅携手50余家国内外头部品牌与权威检测机构成立”鸣鸣很忙品质守护联盟”，还构建起严格的品控体系——所有批次产品均需送往第三方权威机构检验，通过全部质检环节方可上架销售。
自2023年起，企业更是全面升级食安品控体系，以”六审六检”多重防线，对供应厂商审核与产品质检环节进行严格把控。
然而，随着业务版图的不断扩张，供应链复杂度与日俱增，即便采取诸多措施，食品安全管控仍面临严峻挑战。
目前，黑猫投诉平台上关于鸣鸣很忙旗下门店投诉屡见不鲜，缺斤少两问题尤为突出。
不少消费者反映，店内散装商品存在称重异常现象，怀疑使用”鬼称”。
更有消费者发现其价格标价有问题，可能是价格欺诈。
虽门店多以店员操作不当解释，但此类事件多次出现，难免让消费者怀疑其管理的规范性与诚信度，这不仅侵害了消费者权益，也破坏了公平交易原则。
另外，食品安全问题同样令人忧心。
消费者反馈，在购买的虎皮凤爪里发现毛发，无花果干果出现发霉迹象，肉松面包里有虫子，玉米粒吃出毛发……
这些食品安全问题直接威胁消费者健康，反映出鸣鸣很忙在供应链管理、品控环节存在重大漏洞。
另外，尽管鸣鸣很忙凭借“薄利多销”策略与强大供应链体系快速崛起，但中国量贩零食市场早已陷入白热化竞争。
市场红海
数据显示，目前中国量贩零食市场CR5（前五大品牌市占率）仅6%，尽管市场集中度较低，但头部效应正不断加剧。
万辰集团、良品铺子（零食顽家）、三只松鼠、爱零食等都是鸣鸣很忙的强劲对手。
万辰集团在营收上也达到了300 – 340亿元的规模 ，与鸣鸣很忙形成直接竞争。良品铺子凭借其多年积累的品牌知名度和成熟的运营模式，在市场中也拥有稳定的客户群体。三只松鼠等品牌则在电商渠道有深厚的根基，如今也在积极布局线下市场，与鸣鸣很忙争夺客源。
在竞争压力下，鸣鸣很忙不断寻求创新和转型。
一方面，推出30款自有品牌产品，如1.9元/瓶的乌龙茶等，通过自有品牌实现商品差异化竞争优势，让消费者愿意为“差异化”买单 。
另一方面，计划将门店升级为“赵一鸣省钱超市”，新增鲜食、日化等品类，从零食赛道向社区零售转型 ，提升坪效。同时，开设“社区公园”、“纯辣零食”等特色主题店，探索细分市场。
但这些转型和创新举措的第二曲线增长速度同样堪忧。推出自有品牌需要在产品研发、质量把控和品牌推广上投入大量资源，且消费者对自有品牌的接受程度尚需时间检验。
向社区零售转型意味着要与传统商超和便利店竞争，在生鲜、日化等领域，鸣鸣很忙缺乏经验，供应链和运营模式都需要进一步优化。
从县城街边店到港股IPO，鸣鸣很忙的扩张奇迹折射出中国下沉市场的巨大潜力，但也暴露出零食量贩行业的深层矛盾：规模与利润的平衡、速度与质量的取舍、低价策略与长期价值的博弈。
如何在“薄利多销”的商业模式中找到破局点，将成为决定其未来命运的关键。
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