“中国香水第一股”太子入局董事会

文|吴杞人

 编辑|小纪

 

美妆行业的代际传承正在加速。

近日，颖通控股有限公司（下称“颖通”）发布公告，委任刘颖恒为非执行董事，即日起生效。

据了解，刘颖恒为颖通创始人刘钜荣之子，他的加入，意味着这家“中国香水第一股”的董事会再添一名关键成员。

早在2004年，刘颖恒的姐姐刘颖贤便已加入颖通，目前担任执行董事，负责整体业务发展及香港区域业务。姐弟二人分别以执行与非执行董事身份进入核心决策层，显示出颖通在家族传承上的稳步推进。

然而，就在这一高层人事变动公布前几日，颖通刚卷入一场涉及7000万港元的审计“罗生门”。

在家族传承与财务争议的交织中，颖通的治理逻辑正受到更多审视。

姐弟联手，父辈坐镇

颖通接班局拉开序幕

据公告披露，刘颖恒现年49岁，在企业战略与综合管理领域拥有逾二十年深厚经验。

图源：颖通公告

他持有香港科技大学高层管理人员工商管理硕士（EMBA）学位及澳洲悉尼科技大学商科学士学位（主修金融及市场营销），目前正在上海中欧国际工商学院攻读工商管理博士（DBA）课程。

从职业履历来看，刘颖恒的职业生涯起步于国际4A广告公司及香港上海汇丰银行有限公司，在品牌策划、市场营销、金融投资服务、财富管理及高端客户关系管理等方面积淀了扎实的专业功底。

2005年5月，刘颖恒加入颖通。2005年至2020年期间，他先后出任业务发展经理、品牌营运总监、副总裁及执行董事等核心管理职务，深度参与并主导了颖通的战略规划、业务运营与市场拓展。

2020年5月起，为专注于新兴商业领域的深入研究，刘颖恒转任颖通旗下附属公司颖通（远东）有限公司非执行董事，继续为颖通的长远发展提供战略指引。

根据颖通与刘颖恒订立的委任函，其初步任期为三年，自2026年3月23日起生效。截至2026年3月23日，刘颖恒根据《证券及期货条例》第XV部持有颖通189万股股份，约占已发行股本的0.14%。

图源：颖通公告

值得关注的是，刘颖恒此番是以非执行董事而非执行董事的身份进入颖通董事会。有分析认为，这既有助于二代以相对中立的角色熟悉公司运作、积累董事会经验，为未来全面接班铺路，也契合港交所对独立董事比例的监管要求，是一种稳健的过渡安排。

随着刘颖恒的加入，颖通董事会中刘氏家族成员增至三人：刘巨成担任主席兼执行董事，其女刘颖贤任执行董事，家族色彩愈发浓厚。

而刘颖恒也将与已在家族企业中深耕多年的姐姐刘颖贤形成“二代组合”。

据公开资料显示，刘颖贤现年51岁，于2004年加入颖通，历任香港业务负责人、副总裁，负责整体业务发展及国际香氛协会事务。

2024年7月，刘颖贤获任颖通执行董事；2025年11月28日，又被委任为颖通控股有限公司环境、社会及管治委员会主席。

颖通二代姐弟二人分别以执行董事与非执行董事的身份进入核心决策层，显示出颖通在家族传承上的稳步推进。

陷入审计风波

值得注意的是，颖通近日陷入一场审计风波。

3月16日晚间，颖通突然发布公告称，普华永道（即罗兵咸永道）在董事会“要求”下辞任审计师。值得一提的是，此时距离公司2025/2026财年年度审计启动仅一步之遥。

图源：颖通公告

此次辞任风波的导火索，是一笔发生在IPO之后的蹊跷付款。

根据普华永道辞任函披露，颖通在2025年6月26日上市后不久，便与三家服务供应商签署了涉及公关、数据分析及社交媒体推广的多年期协议，并一次性预付高达7000万港元款项。

面对审计师就供应商背景、内控流程、定价公允性以及款项是否属于上市开支或募投项目用途等四项质询，颖通未能提供合理解释，且双方未能就额外审计费用达成一致。普华永道遂与颖通分道扬镳。受此事件影响，颖通于3月17日宣布停牌，截至发稿，尚未复牌。

审计风波之外，颖通的经营状况同样不容乐观。根据该公司截至2025年9月30日的六个月中期业绩报告，颖通实现收入10.28亿元，同比下滑3.4%。

尽管期内溢利因成本优化等因素同比增长15.3%至1.33亿元，但经营活动所得现金净额同比大幅下滑49.7%至9446.9万元，现金流收紧趋势明显。

这也是颖通在经历过往三个财年连续增长后，首次出现中期收入“掉头向下”。

根据招股书，2023至2025财年，颖通营业收入分别为16.99亿元、18.64亿元及20.83亿元，保持稳定增长态势；但上市后的首份中报却打破了这一增长曲线。

业绩失速的背后，是颖通长期依赖的商业模式或正触及天花板。截至2025年9月30日，颖通代理的外部品牌组合多达74个，包括爱马仕、梵克雅宝等国际大牌，而自有品牌仅“Santa Monica”一个，且该品牌收入占比从未超过1%。

这种高度依赖外部授权的模式，使公司抗风险能力极为脆弱。一个典型案例是，2022年因某奢侈品牌授权商未续约，直接导致单年收入减少4.25亿元。

有分析认为，单纯依赖代理扩张的模式正触及天花板，颖通需寻找新的增长点，优化业务结构，提升核心竞争力。

美妆二代卷起来了

近两年，美妆行业关于二代接班的故事并不罕见。从珀莱雅到巨子生物，从自然堂到颖通，一批“创二代”正陆续走向台前，接过父辈打下的江山。

据美妆产业圈的不完全统计，目前已有超过14家美妆及相关企业进入二代接班周期。

其中，已有部分美妆企业的二代进入了董事会，并在公司担任高管。

例如，珀莱雅创始人之子侯亚孟此前曾在珀莱雅担任非执行董事，后于2024年9月转为执行董事，并担任珀莱雅集团总经理一职务。

再比如，巨子生物创始人之女严钰博目前为执行董事兼首席产品官。

不过，目前二代逐步接班的14家企业中，依旧有大半企业的“一代们”并未完全放权。

而与成长于改革开放初期的“创一代”不同的是，这些“85后”“90后”二代们大多拥有海外留学背景，他们更熟悉数字化工具，更懂年轻消费者的语言，也正在用新的方式重塑企业。这种代际差异，反而为企业带来了新的经营视角。

在产品端，二代们更擅于捕捉新消费趋势。例如，环亚集团创始人胡兴国的儿子胡根华，2019年创办了功效护肤品牌“肌肤未来”，主打科学美白。据艾媒咨询数据显示，该品牌在国货377科学美白产品中连续两年全球销量第一，成为细分赛道的领军者。

同样，自然堂创始人郑春颖之女郑确，回到企业后打造了香水品牌“莎辛那”，从品牌创意、产品开发到设计一一经手，两年实现业绩倍速增长，增速超过500%。2023年，她又接手自然堂彩妆类目，推动品牌全新升级。

在营销和互动层面，二代们则更擅于与年轻用户同频共振。比如，京润珍珠董事总经理周朔则在抖音、小红书打造个人IP“京润朔哥”，实现日更互动，形成账号矩阵。这种打破信息壁垒的方式，正在成为二代培养年轻客群的新路径。

然而，接班并非坦途。据波士顿家族企业研究协会数据，仅有30%的家族企业能够成功传承到第二代。一个典型案例则是，嘉亨家化创始人曾本生将管理权交给儿子曾焕彬后，公司一度陷入亏损，甚至面临易主风波。

从珀莱雅到颖通，美妆江湖的权杖正在交接，但真正的考验是穿越周期。姐弟联手、父辈坐镇，看似稳妥的传承背后，是业绩失速、审计风波、模式触顶的三重围剿。守住江山是及格线，再造江山才是真正的考题。